本周，華爾街多家投行對美國經(jīng)濟增長前景發(fā)出警報，受經(jīng)濟衰退擔(dān)憂影響，美國股市三大股指周二收盤全線下跌。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌350.76點，跌幅1.03%，收報33596.34點，兩個交易日累計下跌逾830點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.44%，至3941.26點，為連續(xù)第4個交易日下跌；科技股占比較重的納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌2%，至11014.89點。市場分析人士普遍認(rèn)為，在美聯(lián)儲加息尚未停止和美國經(jīng)濟前景黯淡的共同影響下，年內(nèi)美股仍有進(jìn)一步下行壓力。

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美國經(jīng)濟增長前景黯淡

本周，美聯(lián)儲進(jìn)入了12月議息會議前的靜默期，但華爾街投行們卻頻頻發(fā)聲，對美國經(jīng)濟發(fā)出警報。摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙在周二稱，通貨膨脹居高不下，可能會使美國經(jīng)濟明年陷入衰退。戴蒙表示，雖然消費者和公司目前狀況良好，但這種情況可能不會持續(xù)太久?！巴ㄘ浥蛎浾谇治g一切，抗疫經(jīng)濟刺激政策將在明年年中的某個時候耗盡?！贝髅烧f，“這很可能會破壞經(jīng)濟，并引發(fā)溫和或嚴(yán)重衰退。”戴蒙還表示，美國經(jīng)濟面臨的其他風(fēng)險還包括美聯(lián)儲的量化緊縮行動以及地緣政治緊張局勢升級，導(dǎo)致石油、食品和人道主義危機加劇。高盛集團(tuán)執(zhí)行長大衛(wèi)·所羅門和瑞銀全球財富管理投資總監(jiān)馬克·海菲爾也在近期的采訪中表示，美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險仍在持續(xù)攀升。

金融市場的波動也直接反映出了這些憂慮，可以看到，近期美國債券收益率的倒掛正在加劇。美債收益率在本周轉(zhuǎn)跌且長債收益率跌幅更深。10年期基債收益率最深下行9個基點至3.51%， 30年期長債收益率跌近10個基點至3.52%，刷新9月下旬以來最低；對貨幣政策更敏感的2年期收益率跌超5個基點至4.34%。在此背景下，本周二，美國2年期與10年期關(guān)鍵收益率曲線倒掛幅度走闊至近85個基點，再創(chuàng)1981年以來最深，暗示市場強烈擔(dān)心經(jīng)濟衰退臨近。

事實上，從近期數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟前景的確不容樂觀。雖然當(dāng)前美國失業(yè)率依舊接近歷史低位，但反映經(jīng)濟活力的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）卻小于預(yù)期，并處于萎縮區(qū)間。標(biāo)普全球12月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月季調(diào)后服務(wù)業(yè)PMI終值為46.2，低于10月的47.8，收縮幅度為2020年5月以來第二大。服務(wù)業(yè)PMI下降的主要原因是新訂單的急劇減少。美國11月綜合PMI為46.4，同樣低于10月的48.2。

此外，美國商務(wù)部12月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，受出口疲軟影響，10月美國商品和服務(wù)貿(mào)易逆差額環(huán)比上漲5.4%至782億美元，連續(xù)兩個月擴大。具體來看，10月美國商品貿(mào)易逆差額環(huán)比增加了61億美元至996億美元。其中，商品出口額減少37億美元至1760億美元，工業(yè)用品和材料、消費品等出口額均環(huán)比下滑。商品進(jìn)口額則增加24億美元至2756億美元。10月，美國服務(wù)貿(mào)易順差額增加了21億美元至214億美元。

分析人士認(rèn)為，受全球通脹率普遍上升的影響，10月海外市場對美國石油和天然氣等能源產(chǎn)品的需求放緩，導(dǎo)致美國出口疲軟和貿(mào)易逆差額大幅增加。同時，美聯(lián)儲持續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率水平導(dǎo)致美元對其他貨幣的匯率大幅上漲，抬高了美國商品價格，不利于出口額增加。未來，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息，美國出口額或?qū)⒊掷m(xù)疲軟，給第四季度經(jīng)濟增長帶來壓力。

美股仍有下調(diào)空間

在經(jīng)濟風(fēng)險攀升的背景下，華爾街投行大多看空短期的美股走勢。摩根士丹利首席股票策略師邁克爾·威爾遜認(rèn)為，美國股市從10月低點反彈的空間已經(jīng)所剩無幾，現(xiàn)在到了獲利回吐的時候，并為新的“熊市”低點做好準(zhǔn)備。威爾遜曾表示，標(biāo)普500指數(shù)將在年底前回升至3900點，2023年第一季度將創(chuàng)下3000點至3300點的新低。摩根士丹利的看跌預(yù)測也得到了其他華爾街投行的認(rèn)可。摩根大通策略師馬可·科拉諾維奇曾是華爾街知名多頭之一，他也認(rèn)為，美國股市在10月份之后的反彈過頭了，預(yù)計明年初股市將進(jìn)一步下跌。美國銀行認(rèn)為，2023年美國股市可能面臨又一個動蕩的一年，如果美國經(jīng)濟陷入衰退，標(biāo)普500指數(shù)將經(jīng)歷大幅調(diào)整，或下跌大約20%至3240點。

高盛集團(tuán)的杰恩·哈祖斯則表示，美聯(lián)儲的貨幣政策走向?qū)⒊蔀楣墒忻媾R的一大風(fēng)險。哈祖斯認(rèn)為，投資者應(yīng)該忘掉明年可能降息的想法，為美聯(lián)儲緊縮貨幣政策路徑做好準(zhǔn)備，因為利率料在2023年5月前繼續(xù)攀升，而這將帶來金融市場的進(jìn)一步波動。哈祖斯預(yù)計，在2023年，美聯(lián)儲將首先批準(zhǔn)再次加息25個基點或50個基點，此后預(yù)計在3月和5月還將分別加息25個基點，這高于市場的預(yù)期。高盛認(rèn)為，在2024年之前不會降息，因為經(jīng)濟仍然比大多數(shù)預(yù)測者和市場參與者預(yù)測的更有彈性，這也意味著美股的下跌還將繼續(xù)。

中信證券分析認(rèn)為，當(dāng)前至明年一季度，美聯(lián)儲的持續(xù)貨幣緊縮料將推動美股進(jìn)入交易衰退預(yù)期階段，市場震蕩下行。明年二季度隨著美國經(jīng)濟進(jìn)入衰退或市場衰退預(yù)期加劇，美股盈利或遭到進(jìn)一步下修。當(dāng)前，2023年標(biāo)普500指數(shù)的盈利及營收增速預(yù)測分別為0.9％和2.9％。

關(guān)鍵詞： 貿(mào)易逆差 摩根大通 高盛集團(tuán)